圣阳股份：产品销量增长 费用率大幅下滑
圣阳股份信息：
公司公布2011年半年度报告，主要经营业绩：
1、公司实现营业收入9.59亿元，同比增长30.91%；
2、实现营业利润4862万元，同比下降2.20%；
3、实现归属于上市公司股东的净利润4861万元，同比增长8.20%；
4、实现基本每股收益0.71元。
利润分配预案：拟向全体股东按每10股派发现金股利人民币1.5元（含税），同时向全体股东每10股转增4股。
评论：
公司是国内专业从事阀控密封式铅酸蓄电池的企业，产品包括吸附式和胶体电池两大类。
公司业绩基本符合预期。
11年公司营业收入同比增幅30.91%，主要是产品销量较去年同期增长，全年发货量171.23万KVAh，同比提升26.20%。
营业外收入2011年为900.82万元,同比增长102.85%，主要由于收到的政府补助增加所致。11年，公司销售毛利率为16.77%，较10年大幅下滑4.03个百分点。其中营业务毛利为16.40%，较2011年同比下降4.57个百分点，主要是受销售价格和市场结构的影响，尤其通信市场的毛利率下降所致。
三费分析。11年，公司期间费用率为10.92%，较2010年大幅下滑2.61个百分点。其中，管理费用率为3.71%，较10年下滑1.47个百分点；财务费用支出531万元，同比大幅降低61.02%，对应财务费用率为0.55%，较10年的1.86%下滑1.31个百分点，主要原因是公司上市后资产负债率降低所致。
2012年关注内容：一是行业政策及环保整治执行力度，特别关注《铅蓄电池行业准入条件》政策的进展，12年行业景气度有望维持向上；二是公司项目进展情况，包括铅酸电池与锂离子电池项目。
预计公司2012年与2013年的每股收益为0.94元与1.20元，按3月27日21.81元收盘价计算，对应的PE分别为23.10倍与18.21倍。目前估值合理，维持公司“增持”投资评级。