环法自行车赛与黄金定盘价
中国在纪念卢沟桥事变的同一天,伦敦也迎来了疯狂的一天,数万市民涌上街头,围观环法自行车赛伦敦赛段的比赛。从剑桥出发的来自各国的顶级自行车选手在155公里的路段奋力争先,争取率先通过伦敦塔桥,披上代表荣誉的黄衫领骑衫。而在距离塔桥只有几公里的金融城一间会议室里,则同时在展开一场同样激烈的争夺。34位来自央行、黄金冶炼厂、交易所、监管机构,以及其他机构的代表坐在一起讨论伦敦黄金定盘价的未来,并努力在未来的新定价机制中为自己争取一个“首发位”。
有百年历史的环法自行车赛在不断改变,不但仍在传统上途径风景秀丽的普罗旺斯、阳光灿烂的黄金海岸,最后在凯旋门下穿行,现在甚至把海峡对岸的英国也加了进来,让车手也能穿行在约克、牛津、剑桥和伦敦的田野和城市之间。现在环法的路线涉及的兼容性越来越大,这一点无疑值得黄金定盘价的制定者借鉴。目前,伦敦黄金市场定盘价的有限几家大银行协定价格机制也运行了近百年,只是席位有过些微调,但框架从未改变,而现在也是加入一些新因素的时候了。
在2012年发生伦敦银行间拆放款利率操纵案后,伦敦黄金定盘价与其他大宗商品指标价格一样,受到欧洲和美国监管当局日益密切的关注,之后这个机制也暴露出不少漏洞。现在,虽然黄金生产商和消费者可能不愿对现有的定价指标全盘推到重来,但在逐步改革中,却需要向着提高参与性和透明度的方向迈进,逐步将黄金定价权的参与制定机制和管理机制逐步分开。目前,参与定价的四大银行同时兼有管理功能,它们没有参与未来定价机制的讨论,而缺席的代价是它们在未来的机制中会丧失目前的垄断地位。未来会有更多的机构参与黄金价格制定,包括更多的银行、以基金公司为代表的交易方等,按照讨论组织方世界黄金协会的说法,这是让“黄金基准价现代化”的一项改革。
在多方参与下,未来的黄金定盘价被指望打造成更加透明的、可执行的交付价格,其确定方式基于市场的流动性。这一改革不仅对被吸纳进来的其他定价方有利,对伦敦黄金市场本身也有益处。通过改革,伦敦将维持自己在黄金市场上的龙头地位,以具有高速流动性的成熟市场重新赢得市场参与方的信任。
新的定盘价参与方会从改革中得益,伦敦也会维持黄金交易中心的历史与现实地位,失意方就只能是之前搞砸了的传统定价行了。当更多机构参与黄金定价时,意味着稀释了目前定价行的权利。但就像环法自行车赛在英国骑行,不但没有降低赛事里浓浓的“法国味”,反而更加增进了赛事的整体吸引力一样,当黄金定价更加开放,同样也会让这个行业降低信誉风险成本,吸引更多的市场参与者,这么看来,对传统行业来说也不都是坏事。